一位观察人士表示，如果TGA估计维持在目前的7500亿美元或下调，风险资产可能会反弹。

*美国财政部的再融资公告将于5月1日发布，其中详细说明了三个月的借款需求和财政部一般账户的余额。

*债券发行总额可能在两年内首次下降，从而缓解市场压力。

*如果TGA目标维持在目前的7500亿美元或从目前的7500亿美元下调，风险资产可能会反弹。

过去几周对加密货币交易者来说非常无聊，因为比特币（BTC）是市值领先的加密货币，主要在60,000美元到70,000美元之间波动。

然而，更广泛的上升趋势可能很快就会恢复，因为分析师预计美国财政部长珍妮特·耶伦（Janet Yellen）下周的季度再融资公告（QRA）将为风险较高的资产提供救济。

该公告详细说明了美国政府三个月的借贷需求，在新冠疫情后债务创纪录、通胀和利率上升的世界中变得至关重要。该公告还披露了债券发行的规模和期限，以及财政部一般账户（TGA）的余额。

债券发行计划通过收益渠道影响市场。债券发行或供应量增加会压低债券价格并推高收益率，即所谓的无风险利率，从而抑制金融市场的风险承担。减少发行会产生相反的效果。

在1月29日的公告中，财政部预计第二季度净可销售债务净借款为2020亿美元，TGA现金余额为7500亿美元。这比第一季度的7600亿美元净借款大幅下降。第二季度的融资需求通常会降低，因为纳税填满了政府金库。

盛宝银行（Saxo Bank）表示，即将到来的QRA可能会缓解压力，季度总发行量将从7.2万亿美元的峰值下降，这是两年来的首次。

固定收益策略主管Althea Spinozzi在QRA预览中表示：“考虑到即将到来的票据和息票赎回，以及最新的美国国债融资估计，美国有价国债的总发行量预计将自2022年第二季度以来首次下降。

“因此，市场的主要焦点转向有关财政部一般账户（TGA）水平的公告，”Spinozzi补充道。

TGA是美国政府在美联储（Federal Reserve）设立的运营账户，用于收取税收、关税、证券销售收益、公共债务收据和支付政府付款。

TGA是美联储资产负债表上的负债，必须与资产相匹配。当财政部耗尽TGA余额时，资金从TGA账户转移到个人和企业的银行账户，从而增加了商业银行的可用准备金。这反过来又促进了贷款，导致市场和整体经济的货币宽松。TGA平衡的增加会产生相反的效果。

在2023年初的债务上限闹剧中，财政部耗尽了TGA余额，作为为保持政府运作而实施的非常措施的一部分。这使得包括加密货币在内的风险资产处于看涨轨道。

根据斯宾诺齐的说法，如果QRA将TGA目标维持在7500亿美元或降低目标，风险资产可能会反弹。

“如果TGA维持在目前的7500亿美元或更低的水平，则意味着没有变化或可能向经济释放更多资金，从而提振经济活动。这可能会导致股票和评级较低的公司债券等风险资产的看涨情绪，“Spinozzi指出。

另一方面，如果债务公告与预期相符，但提高了TGA目标，则意味着政府打算持有更多现金。这样的结果对风险资产来说可能不是好兆头。

加密货币交易所BitMEX的联合创始人兼前首席执行官、Maelstrom的首席投资官Arthur Hayes预测比特币将减半前的疲软，他在X上也表达了类似的观点。

海耶斯解释说，财政部可能会停止发行长期国债，耗尽目前1万亿美元的TGA余额，或者发行更多的短期票据，通过RRP（逆回购协议）工具释放流动性。耶伦也可能将两者结合起来，导致流动性泛滥。

“如果这三种选择中的任何一种发生，预计股市将出现反弹，最重要的是，#crypto牛市将重新加速，”海耶斯说。

未偿还的隔夜（ON）逆回购协议代表了存放在美联储的多余现金。根据数据来源MacroMicro的数据，自2022年以来，余额已从超过2万亿美元迅速减少到不到5000亿美元。

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